服装纺织品牌零售持续高景气度荐10股

2019-08-16 16:55:26 来源: 昌都信息港

服装纺织:品牌零售持续高景气度 荐10股 2018-05-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

纺织服装行业营业收入及净利润增速稳步回升17年纺织服装行业营收2171.0亿元,同比增长9.6%,2018Q1营收540.8亿元,同比增长12.4%,行业营收增速处于稳步上行趋势之中。分板块来看,纺织制造17年营收增速15.8%,18Q1增速17.0%,收入增长稳健;品牌零售行业17年营收增速达到6.9%,18Q1营收增速达到10.5%,行业销售复苏,其中男装、女装、休闲、家纺、内衣、童装行业18Q1增速亮眼。17年纺织服装行业扣非后归母净利润119.5亿元,同比增长2.8%,而18Q1实现 9.5亿元,同比增长11.7%。行业净利润增速在15年触底后开始缓慢提升。分板块看,纺织制造17年扣非后归母净利润增速18. %,18Q1达到-14.9%;品牌零售17年扣非后归母净利润增速-2.4%,18Q1达到17. %。

毛利率有所提升,期间费用率保持平稳纺织服装行业毛利率保持上升趋势,17年毛利率为 2.1%,同比上升0.1个百分点,18Q1毛利率回升至 .9%。

17年行业毛利率企稳回升主要由品牌零售向上拉动,18Q1品牌零售毛利率上升也带动纺织服装行业毛利率上升。

17年纺织服装行业销售费用率为14.0%,同比提升0. 个百分点,18Q1行业销售费用率14.4%,比17年上升0.4个百分点。17年纺织服装行业管理费用率6.5%,同比下降0.1个百分点,18Q1行业管理费用率6.4%,比17年下降0.1个百分点。

存货周转率逐步改善,应收账款周转率企稳17年纺织服装行业存货周转率为2.4,18Q1达到2. ,行业存货水平得到一定程度控制。分板块看,纺织制造17年存货周转率达到2.6,18Q1达到2.5,存货状况大幅度改善;品牌零售整体存货周转率较平稳,除户外体育其他子行业的存货周转率均出现提升趋势。17年纺织服装行业应收账款周转率为8. ,较16年略有下降,18Q1达到8.5,行业应收账款周转率触底回升。分板块看,纺织制造应收账款周转率持续缓慢下降,但18Q1已经企稳,而品牌零售18Q1应收账款周转率有明显提升,其中,男装、女装、休闲、家纺行业的渠道库存得到较明显优化,另外户外体育、鞋帽子行业应收账款周转率较低,渠道库存压力较大。

投资建议纺织制造板块:1)行业进入成熟期,龙头强者恒强,长期看有望充分受益行业集中度提升。而且伴随消费升级,国内优质供应链企业的资源稀缺,其价值将逐步被市场认知;2)短期仍受人民币汇率升值、原材料价格上涨以及贸易摩擦预期影响,关注内销占比高的纺织制造龙头公司。建议关注:华孚时尚、新野纺织、鲁泰A、伟星股份。

品牌零售板块:1)优选PEG低于1的子行业龙头;2)优选能够诞生大市值公司的子行业,一方面优选时尚度变化不快的细分子行业,龙头公司市场集中度容易提升(满足要求的子行业有家纺、童装、高端男女装),另一方面优选市场空间特别大的细分子行业,即使市场集中度不高龙头公司也能做大(满足要求的有休闲子行业)。建议关注:罗莱生活、富安娜、水星家纺、森马服饰、安正时尚、歌力思、维格娜丝、比音勒芬、太平鸟、海澜之家。

风险提示宏观经济下滑风险;汇率波动风险;劳动力成本上升风险;原材料价格大幅波动风险;

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